专栏名称:聽鳳來議
作者: 高鳳琦
简介: 万事皆有周期, 静观潮起潮落, 体会春去秋来; 一切皆有成本, 直面人情冷暖, 笑谈朝代更迭; 人之悲欢离合, 月之阴晴圆缺,皆因“道”韵之美。 敲门, 门为你开; 听则听见, 看就看到。 “"聽鳳來議”, 换一个角度看芸芸众生, 大千世界!

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发布时间:2018-02-01 12:24:33
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恬不知耻地评测自己勉强可以归入“好人”行列,(尽管“好人”已经演变为一个贬义词)。 个人最大特点就是热心,勤力,影响人生进步的就是太热心, 太勤力。 每个人都有自己的人生理想, 我的人生理想就是希望生命中我认识的, 认识我的都可以开开心心, 健健康康, 最不希望见到的就是亲朋好友之间为了钱闹不愉快, 梦想中的美好就是“人类大同, 共产主义”

时间过得很快, 今天是想回顾一下过去18个月在微信公众号里面谈起过的自选股, 在微信公众号里面发表一些自己关注的企业是希望与朋友们共同收获投资喜悦, 当时设定的投资目标是3年1倍, 时过境迁,有些企业表现还不错, 有些却不甚理想, 现实回过头来总结一下, 一是希望有始有终, 保持“好人”美誉,二是所谓温故可以知新, 回顾历史是为了更好面对未来。

稍微翻了一下, 下面这个大概这是过去18个月第一次讨论个股, 是因为一位朋友送了一个她准备介入的纽澳企业名单, 我当时恰好有时间, 就这么写了一个点评。 

2016年7月11日

mp.weixin.qq.com/s/zUzWAYIbAnZMCdoZ5j9Kjw

新西兰上市公司点评(一)奥克兰国际机场AIA(NZX)

下面划横线的斜体字是当时的结论:

总体来说奥克兰国际机场属于一家在未来一个相当阶段继续维持每年6-12%增长速度的好公司, 但目前位置不算好价格, 也不能算很好的时机,关注AIA并 如猎豹一样守候可能是当下最好的策略。

下图是过去5年的AIA 走势图, 目前的价格与18个月之前几乎没有差别, 但中间有过三次派息, 18个月以后回过头来看, 当时的判断基本成立。

1. 

2016年11月21日

mp.weixin.qq.com/s/oLsXD_LUXYGourDQO5j3HQ

相信专业的力量----我的纽澳自选股(一)里面提了自己一个观点

在实际操作的角度无非就是“寻找”, “等待”和 “坚持”;

寻找值得拥有的企业,

等待市场出错,

坚持到价值实现。

选择的企业是 Kathmandu,  当时价格应该在1.80左右。

过去1年多, 两次派息0.17元, 目前价位在2.38

整体走势比我预期的要慢, 1.80元投资, 到目前为止资本所得0.58, 分红0.17, 大概是总共40%的收益, 一年多一些时间, 不算最好, 但还可以接受。

当时的预判是

未来3年的预期收益率为

25%的股息收益率+12%的成长性收益+68%的价差收益 =105%的期望收益率

从现在开始还有差不多两年的时间, 可以继续看下去。

我自己的基本面研究能力比较差, 或者相比于直接研判盘面走势的能力, 基本面研究是我的短板, 那个时候因为在KVB昆仑国际上班的关系, 可以接触到只有机构才有的信息体系, 比如说彭博终端机, 而且当时与纽澳地区几个大投行也有很多信息共享, 简单利用这些大投行的评级报告作为自己的基本面研究支撑, 这也就有了下面这第二只自选股。

2. 

2016年12月15日第一次推出

http://mp.weixin.qq.com/s/cq_ilq1mI34HBnVrxOfPCg

纽澳地区的光缆供应商 Vocus.

Morning star 当时给出的评级是收集, 认为公司的fair price 是7.00 澳币

Morning star 算是纽澳地区顶级的大投行, 洋人做fair price 基本采用的未来现金流的折现, 对于未来现金流量的估算是一个技术活, 坦白来说, 如果我来做基本是瞎胡闹, 隔行如隔山, 对于企业未来现金流的估算可能只有行业和特定企业研究员稍微有发言权一些, 一般的即便研究者实际上也都是人云亦云的情况, 但当时我是采纳了那个研究员的研究成果。

 我自己的习惯但凡我在公开场合研究过的个股, 我一般都会哪怕是象征性地做一些买卖, 心里面的想法是最起码的有福同享有难同当, 也算另外一种层面对自己说过的话负责。

实际情况是2016年12月18日这周是价格阶段性低点, 我当时也是因为看出来价格下跌衰竭加上几个大投行的低估报告而做的推荐, 出问题是2017年4月份这波下跌, 我当时倾向于这个地方是一个诱空点, 但实际上不是诱空这么简单, 而是企业基本面恶化引发的价格重估。 

有关VOC的个股分析, 我过几天专门写一个研究分析报告与持有该股票的朋友们共享。

3. 

2017年3月13日推了第三个纽澳企业, A2 Milk

http://mp.weixin.qq.com/s/MJCMtpT7EPyzN0WevetOOQ

当时的价位是2.34元, 我记得当时还写了一个利益冲突披露

当前价格是9.08元,红圈是发布自选股的时点, 9个多月大概是200%的净投资收益, 超出了我3年1倍的收益预期, 希望购买这个企业的朋友可以开开心心, 我也就此结束对该股未来的进一步跟踪。

4

2017年3月16日推出了第四个纽澳自选股, 康维他

mp.weixin.qq.com/s/JbKZe4N_G9oOsHrBNO71cA

当时基本判定是6元以下属于低估, 实际的走势是4月份发了业绩预报以后最多下跌到5.26, 目前最新价格是9.15元。

按照介入价格7.00元计算, 目前大概是30%左右的浮盈。

总结:

以上4只个股, 自己总结下来有以下几点值得和朋友们共享

1.  如果不是行业研究员, 或者有确定性的内幕消息, 尽量不要碰下跌趋势中的企业, 资本, 情绪以及企业本身变化引发的价格下跌可能会无休无止,换一句话说, 宁可重金买好企业, 也不要轻易买便宜的差企业。

2.  再牛逼的大投行研究员, 他们的研究报告也只能仅做参考, 在资本与情绪前面, 研究员的研究成果找某一些特定阶段基本就是一个“屁”, 企业低估了可以再低估, 而高估了也可以再高估, 在资本和情绪做出确定性转变之前, 下跌市道里面等待, 上涨市道里面持有可能是最优选择。

3. 效率最高的介入模式是类似于A2 这样的企业, 不考虑买在最低点(从价值角度最超值), 而是在具备一定基本面支撑的前提下, 寻求确定上涨趋势以后的市场回撤, 简单说就是“千金难买牛回头”。

A2milk 的成功除了介入时点比较理想以外, 企业的高成长也是推动企业价格可以快速上涨的另外一个重要因素, 所以, 企业讲故事的能力也非常重要。

4. 如果把以上4个企业做一个投资组合, 可能过去一年的业绩媲美股神巴菲特, 而如果仅以某一个股票比如A2M来说事, 那肯定是“公鸡里面的战斗机”, 总结下来, 投资组合确实有可能降低资金的盈利能力, 但投资组合确实可以化解某一些个股判断方面的失误。

给朋友们一个简单思路

以组合角度, 考虑比如投资分红派息所得即期现金流收益(KMD), 叠加企业低估而引发的中长期收益(VOC), 考虑资金效率的千金难买牛回头的中短期收益(A2M), 持有优秀企业的长期收益(CVT)算是一种进可攻, 退可守的组合方案。

最后还是祝所有认识我, 我认识的朋友们好运常在!

高凤琦

* 所有文章均为作者个人观点。只做参考讨论之用,不构成投资建议。

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